Администрация Иркутской области направила в Министерство финансов документы для регистрации выпуска областных долговых обязательств (ОДО). В понедельник областной департамент финансов уже объявил аукцион по привлечению генерального агента на его обслуживание. О сроках размещения крупнейшего в истории региона выпуска ОДО – 8,5 млрд. рублей – не сообщается. Новые обязательства значительно увеличат государственный долг Иркутской области, который составляет сейчас около 11 млрд. рублей. По прогнозам агентства «Standard & Poor’s», размер долга бюджета Приангарья к концу года составит 31,3% от его текущих доходов. Хотя отраслевые аналитики пока не видят в этом повода для беспокойства.

Власти Иркутской области готовятся к эмиссии самого крупного выпуска областных долговых обязательств. Объём эмиссии ОДО, который планируется разместить до конца 2008 года, составит 8,5 млрд. рублей. В 2007 году ценные бумаги Иркутской области были выпущены в объёме 6 млрд. рублей. По данным агентства «Standard & Poor’s», на 1 апреля в структуре российских региональных и муниципальных облигационных займов на Иркутскую область приходилось 6%. Для сравнения: на Москву приходилось 27%, Московскую область – 22%, Самарскую область – 5% , Республику Саха – 3%. Доля остальных эмитентов была ниже 3%.

В понедельник региональный департамент финансов объявил аукцион по привлечению генерального агента на обслуживание выпуска ОДО. Администрация Иркутской области уже второй раз в этом году назначает дату аукциона по выбору генерального агента (результаты первого были ею отменены). Как сообщает агентство «Сибирские новости», аукцион будет проведён 29 августа, цена контракта составит 12,9 млн. руб. По данным департамента, условия эмиссии региональных ценных бумаг направлены в Министерство финансов РФ для регистрации.

ОДО будут размещены до конца года. Новый облигационный займ значительно увеличит государственный долг Иркутской области, который составляет сейчас около 11 млрд. рублей. По данным на 1 июля, 8,9 млрд. рублей из этой суммы составляют обязательства по ОДО и 1,5 млрд. рублей – кредиты банков. В администрации пока не сообщают о целях столь крупного заимствования. Однако эксперты полагают, что привлечённые региональными властями ресурсы будут направлены главным образом на финансирование кассового разрыва, а также рефинансирование и обслуживание государственного долга. К концу нынешнего года по прогнозам департамента финансов последняя статья расходов регионального бюджета может достичь 747 млн. рублей. Предельный размер государственного долга по закону о бюджете не должен превысить 15771 млн. рублей.

Ведущий аналитик департамента инвестиционного консалтинга ООО «Брокеркредитсервис Консалтинг» Александр Казанцев считает, что в настоящий момент на рынке ощущается нехватка долговых инструментов, которые могут быть использованы в качестве «защитных», а поскольку облигации Иркутской области включены в ломбардный список, объём находящихся в обращении бумаг позволяет говорить о достаточно высокой ликвидности займа. Поэтому новый выпуск будет размещён с минимальной премией к уже торгующимся. Однако, оценивая динамику российского долгового рынка в последнее время, стоит отметить, что результаты размещения будут прежде всего зависеть от конъюнктуры рынка на момент размещения облигационного займа, заметил Казанцев.

В Standard & Poor’s прогнозируют, что к концу года прямой госдолг Иркутской области составит 31,3% к текущим доходам бюджета (который, как считают в агентстве, должен достичь 2012,3 млн. долларов против 1795,3 млн. долларов в прошлом году). Из регионов, имеющих рейтинг агентства, больше лишь в Клинском районе Московской области (31,9%) и Московской области (38%). В Республике Саха этот показатель прогнозируется на уровне 20%, в Красноярском крае – 7,3%. Там отмечают, что растущее давление на расходную часть регионального бюджета и ограничение уровня финансовой гибкости сдерживают рейтинг Приангарья (В+/Стабильный/).

Но аналитики пока не видят поводов для волнений. «Иркутская область – достаточно развитый регион, который имеет диверсифицированную базу источников привлечения ресурсов, а также солидную доходную часть бюджета, – полагает Александр Казанцев, – поэтому риски данных долговых бумаг, по нашему мнению, не выше среднего». В ИК «Финам» считают, что рост госдолга для российских регионов пока не вызывает беспокойства, в отличие от ситуации, связанной с ростом задолженности по облигациям корпораций.

Тем не менее в апреле, к примеру, произошло снижение рейтинга для Ямало-Ненецкого автономного округа с BB+/Позитивный/ на BB+/Стабильный/. Эксперты объяснили это снижением показателей исполнения бюджета округа. Агентство грозит снизить кредитный рейтинг крупнейшей региональной компании – ОАО «Иркутскэнерго». Рейтинг Иркутской области не менялся с декабря 2005 года. В прогнозе изменения рейтинга Standard & Poor’s специалисты отмечают, что области для его сохранения необходимо поддерживать умеренные финансовые показатели, а выпуск новых долговых обязательств поддерживать на уровне ниже 40% от доходов 2008–2010 годов.

Почему Standard & Poor’s поместило рейтинги «Иркутскэнерго» в «чёрный список»

Рейтинги энергокомпании (корпоративный кредитный рейтинг «В+») могут быть снижены. Сообщение об этом распространило недавно Standard & Poor’s. В агентстве говорят, что это отражает возможность ухудшения кредитоспособности «Иркутскэнерго» после выделения его стопроцентной дочерней компании «Иркутская электросетевая компания» (ИЭСК) (владелец и оператор магистральных и распределительных сетей и диспетчерских активов группы). Реорганизация ожидается до конца 2008 года. «Слабая ликвидность компании, которая может ухудшиться в результате дополнительных потребностей в ликвидности, возникающих в процессе выделения ИЭСК, также оказала влияние на рейтинговое решение», – пояснил кредитный аналитик Standard & Poor’s Евгений Коровин.

Напомним, совет директоров «Иркутскэнерго» в июне одобрил проект реорганизации компании в форме выделения ИЭСК. Предполагается, что 5 сентября акционеры энергокомпании рассмотрят вопрос о реорганизации на собрании акционеров. В случае положительного решения она должна завершиться до конца года.

Реорганизация может негативно повлиять на бизнес-профиль и финансовый профиль «Иркутскэнерго», так как компания выделяет регулируемый сетевой бизнес, генерирующий более стабильные денежные потоки, и сохраняет на своём балансе основную часть консолидированного долга, констатируют в Standard & Poor’s. Финансовые показатели могут ещё более ухудшиться, если «Иркутскэнерго» потратит значительный объём денежных средств на выкуп акций у миноритарных акционеров, которые проголосуют против плана реорганизации или не примут участия в голосовании. В зависимости от реализации плана по передаче части долга ИЭСК, размера требований по выкупу акций, а также намеченного рефинансирования краткосрочных долговых обязательств посредством выпуска облигаций на сумму в 5 млрд. рублей в сентябре 2008 года финансовый профиль «Иркутскэнерго» может остаться адекватным или стать слабым для текущего уровня рейтингов.